从35岁首富到56岁困兽炒股加杆杆的平台，一代商业枭雄的传奇与落寞。
从35岁首富到56岁困兽，一代商业枭雄的传奇与落寞。
1986年，17岁的黄光裕跟着哥哥黄俊钦到北京闯荡，怀揣着积攒下的三万多块钱，在北京前门盘下了一个名叫“国美”的店面。这家起初卖服装的小店，在黄光裕敏锐的商业嗅觉下转向电器销售，就此开启了一段中国零售业的传奇故事。
2022年，国美零售发布中期报告，显示公司总营收121.09亿元，同比下降53.5%，负债总规模达到585.67亿元，而账面现金仅剩24.09亿元。此时距离黄光裕2021年出狱时立下的“18个月恢复市场地位”的豪言，已经过去了一年多。
01 草莽出身，电器零售的野蛮生长
黄光裕出生于1969年广东汕头的一个小村庄。家道中落，16岁便跟随哥哥外出闯荡。1986年，黄氏兄弟闯进北京，从摆地摊卖服装开始。
展开剩余86%兄弟俩举债3万元，在前门的珠市口东大街420号先租后买，拿下一个100平方米的门面。这家被命名为“国美服装店”的小店，一半柜台卖服装，一半柜台卖电器。
黄光裕敏锐意识到家电市场的巨大需求，将店面更名为“国美电器”，全力进军家电零售。
面对国有大商场的竞争压力，黄光裕采取薄利多销策略，砍掉中间商，从厂家直接进货。这一策略如同在平静的湖面投入深水炸弹，消费者在国美电器门口排起长龙。
黄光裕迅速复制扩张，陆续开出“国豪”“亚华”“恒基”等多家门店。到1992年，国美已在北京开设了七八家门店。1993年，黄光裕整合旗下门店，统一命名为“国美电器”，形成中国早期家电连锁经营的雏形。
在营销上，黄光裕创造性地包下报纸中缝刊登广告。1991年，国美在《北京晚报》登出“买电器，到国美”的广告，定期发布电器价格。当竞争对手想模仿时，发现全年的中缝广告早已被国美包下。
02 疯狂扩张，价格战称霸家电江湖
1999年7月，国美首次走出北京，打入天津市场。同年12月，进军上海，形成京、津、沪连锁经营布局。到2002年，国美在全国已开设54家连锁店。
黄光裕的第三招商业策略是凭借渠道优势施压供应商，延期支付货款，用这笔钱进行高速扩张。这一策略让国美在短时间内实现了规模效应。
2004年是黄光裕的巅峰之年。国美电器以借壳方式在香港上市，黄光裕个人资产突破百亿，年仅35岁便问鼎中国首富。2004、2005、2008年他三度问鼎胡润百富榜大陆首富。
携资本市场的力量，黄光裕开启疯狂并购之路。2005年，国美先后将哈尔滨黑天鹅和江苏金太阳的家电业务吞并。2006年，国美以52亿港元收购永乐电器。2007年底，国美以36亿元购得大中电器，比苏宁最初的出价高出20%。
黄光裕的竞争手段堪称彪悍。2005年，他亲自督战，在距离苏宁总部200余米的地方开设家电卖场。2006年，他甚至放出豪言：“国美与苏宁合并只是时间问题”。
到2008年，国美已拥有1300家门店，年销售额近500亿，成为家电零售业的绝对霸主。
03 锒铛入狱，帝国瞬间倾覆
2008年11月17日晚间，黄光裕被警方带走调查。两年后，北京市第二中级人民法院以非法经营罪、内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。
黄光裕的商业帝国轰然倒塌。这位曾经风光无限的首富，其跌落神坛的背后是激进贪婪的经营策略。
黄光裕不仅满足于家电零售，还大举进军地产行业。2008年5月，他计划将旗下约180亿元的地产注入中关村科技。令人惊叹的是，鹏润地产在北京的土储总面积超过1亿平方米，超过恒大、碧桂园两家房企之和。
这种激进扩张需要巨大资金支持。2006年10月，《零售商供应商公平交易管理办法》颁布，规定零售商与供应商支付期限最长不超过收货后60天。这对依靠占用供应商货款进行扩张的黄光裕造成致命打击。
黄光裕入狱后，国美陷入控制权之争。原永乐电器创始人陈晓出任董事长，引入贝恩资本，并进行管理层股权激励，试图推动“去黄化”。
关键时刻，黄光裕妻子杜鹃挺身而出。经过激烈斗争，2011年3月，陈晓被迫离职，黄氏家族重新掌控国美。
04 错失时代，电商浪潮中的掉队者
就在国美内斗不止之际，中国零售业正在经历深刻变革。阿里巴巴、京东等电商平台快速崛起，国美却错失了转型的最佳时机。
国美并非没有电商布局。2002年，国美就成立了电子商务部。2010年，国美推出网上商城，并收购电子商务网站库巴网。然而，在相当长一段时间内，国美仍将主战场放在线下门店。
2012年8月，刘强东连发两条微博，带领京东向国美等老牌家电零售商发起价格战。国美仓促应战，线上网站沦为与京东进行价格战的工具，损失惨重。
面对电商冲击，国美选择了保守策略。2013年，国美收缩电商业务，指出“线上应服务于线下，电商业务首先考虑盈利”，重回线下扩张模式。而与此同时，苏宁却选择强化电商业务，宣布“网上再造一个苏宁”。
国美在战略上的摇摆不定导致其掉队。2013年，国美在线进驻天猫开设旗舰店；2018年，国美在拼多多的品牌馆上线。曾经的电器零售一哥，不得不放下身段，傍身其他电商平台。
到2019年，据《2019年中国家电市场报告》显示，京东、苏宁、天猫分别以22.39%、18.09%、11.72%的占比位列前三，国美仅以4.88%的份额排在第四。
05 英雄归来，18个月豪言成空
2020年6月24日，北京市第一中级人民法院裁定对黄光裕予以假释。2021年2月16日，黄光裕正式获释。
重返商界的黄光裕豪情万丈，立下誓言：“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位”。
他迅速推出“真快乐”平台，试图打造一个包含购物、短视频、直播、笔记分享等诸多功能的“娱乐社交电商”。然而，这一平台被评价为“什么类型电商平台的影子都有，又什么都不精”。
缺乏“网感”让国美始终高投入、低产出。拓展全品类的策略也让国美丢掉主业优势。最终，国美零售在2022年8月宣布“逐步减少对真快乐等费用较大业务的投入”。
黄光裕回归后的国美业绩持续下滑。2022年上半年，国美零售实现营业收入121.09亿元，同比下降53.5%，净亏损29.66亿元。公司负债总规模达到585.67亿元，而账面现金仅24.09亿元。
供应商关系也急剧恶化。2022年4月，惠而浦宣布国美电器长期拖欠货款8236万元，决定终止合作。这只是众多供应商纠纷中的一个缩影。
06 断臂求生，英雄末路还是新起点
面对严峻形势，黄光裕夫妇开始大举减持股票。2022年以来，他们减持十余次，合计套现超11亿港元。黄光裕的持股比例已降至39.19%。
国美零售的累计亏损惊人。2017年至2022年6年间，国美零售累计亏损达252.66亿元。仅黄光裕出狱后的2021年和2022年，亏损就超过100亿元。
为维持运营，国美不断寻求资金支持。2022年，国美从黄光裕全资子公司获得一笔1.5亿港元的贷款。但据内部人士估计，这笔资金至多支持全体员工一个月的工资发放。
2023年，黄光裕推出新项目“通投”，试图利用国美线下门店转型为社区服务站，提供家电清洗、维修、回收等服务。然而，在美团、饿了么等早已布局本地生活服务多年的巨头面前，这一转型前景并不乐观。
黄光裕的困境部分源于他的经营理念未能与时俱进。在家电行业资深观察人士刘步尘看来，“国美的衰败绝不是偶然的，从根本上讲，不是黄光裕能力不够，而是时代变了，属于传统家电大连锁的时代过去了”。
截至2025年，国美零售已连续七年亏损，总负债超过600亿元。黄光裕夫妇在频繁减持后，已失去国美零售的控股权。
黄光裕最近一次公开露面是在2025年6月的一场发布会上，56岁的他推出了“通投”新项目，试图利用国美尚未关闭的线下门店转型社区服务。然而，面对美团、阿里等早已深耕本地生活领域的巨头，这位曾经的商业枭雄还能否再次创造奇迹？
黄光裕的故事是中国商业史上一个极具代表性的样本。从白手起家到首富传奇炒股加杆杆的平台，从锒铛入狱到东山再起，再到如今的英雄末路，他的经历折射出中国零售业三十年的沧桑巨变。
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